맥스 페인 이론 무용론… 비트코인, 100억달러 옵션 만기 앞두고 7만2000달러 ‘자석’ 아래

비트코인이 100억달러 규모 분기 옵션 만기를 하루 앞두고 ‘맥스 페인’과 엇갈린 흐름을 보이면서, 옵션 만기발 변동성/포지셔닝 해석에 재점검이 필요해짐.

• 2026-06-25 기준, 분기 옵션 결제(만기) 하루 전 시점의 시장 상황임
• 시장에서 자주 인용되는 맥스 페인 이론이 이번에는 잘 맞지 않는다는 관측임
• 비트코인이 옵션 관련 ‘자석’ 가격대로 언급되는 72,000달러 수준에서 크게 벗어난 가격에 거래 중이라는 내용임
• 만기 규모가 100억달러로 제시돼, 만기 전후 델타 헤지/포지션 청산에 따른 단기 변동성 확대 가능성이 거론될 수 있는 구도임
• 핵심 포인트는 ‘정해진 만기 가격(맥스 페인)으로 끌린다’는 단순 프레임보다, 실제 현물 가격이 어디에서 형성되는지에 따라 옵션 시장 신호 해석이 달라질 수 있다는 점임

Bitcoin is trading far from the oft-cited $72K “magnet” level heading into a 10 billion quarterly options expiry, raising questions about how useful max pain narratives are for reading positioning and volatility.

• As of 2026-06-25, this is one day ahead of a quarterly options settlement/expiry
• The widely referenced max pain theory is described as not playing out this time
• Bitcoin is said to be trading well away from the 72,000 level that’s framed as a “magnet” into expiry
• The expiry size is cited at 10 billion, a setup that can amplify short-term volatility via hedging flows and position adjustments around settlement
• Takeaway for market watchers: expiry “pull” levels may be less informative when spot price action diverges, potentially shifting focus to realized positioning and liquidity instead of a single strike target